자신만의 방식으로 투자하라
이 책의 저자 반 K. 타프는 '포지션 규모 조절'이라는 용어를 처음으로 쓰면서, 자신만의 매매 기법을 찾고자 하는 투자자들에게 성찰을 기회를 제공하고 있습니다. 전체적인 내용은 다소 반복적으로 이야기하는 경향이 있긴 하지만, 실전 매매에서의 투자자의 심리와 포지션 규모 조절, 그리고 청산 전략에 대해 강조했다는 점이 다른 기술적 분석 서적들과의 큰 차이점일 것입니다.
모든 투자자들의 관심사는 실전 매매에서의 완벽한 진입 시점일 것입니다. 하지만, 저자는 진입 시점만큼이나 청산 전략도 중요하다고 주장합니다. 또한 청산 전략만큼이나 포지션 규모 조절도 중요하다고 말합니다. 이런 다양한 청산 전략과 포지션 규모 조절 방법 가운데에서도 자신에게 가장 잘 맞는 방법을 찾아야 한다고 강조합니다.
다소 가독성은 떨어지지만, 저자가 말하고자 하는 핵심 주장은 귀 기울일만하다고 생각합니다.
이 책은 현재 절판된 상태로 전자책은 구매가능합니다. 책이 귀하다 보니 중고가로 비싸게 거래되고 있네요...
책을 읽으면서 메모했던 내용들을 정리해 보고자 합니다.
- 저자
- 반 K 타프
- 출판
- 이레미디어
- 출판일
- 2011.10.07
내가 아는 한, 이 책의 초판 이전에 ‘포지션 규모 조절’이 거래 용어로 사용된 적은 없었다. 하지만 이 책의 초판이 발간된 이후, 거래 시스템에서 가장 중요한 측면, 즉 ‘얼마나’라는 문제를 가장 잘 표현하는 단어로서 이 용어는 사실상 ‘자금 관리’라는 말을 대체해버렸다.
-반 K. 타프-
1. 트레이딩에서 진정으로 중요한 것
1. 대부분의 성공한 전문가는 리스크 관리를 통해 성공에 도달했다. 리스크 관리는 우리의 자연적 성향에 어긋난다. 따라서 엄청난 내적 통제를 요구한다.
2. 대부분의 성공한 투기꾼은 성공률이 35~50퍼센트다. 그들은 가격을 잘 예측해서 성공한 것이 아니다. 그들은 손실 거래의 규모를 훨씬 초과하는 이익 거래의 규모 덕분에 성공한 것이다. 이를 위해서는 내적 통제가 요구된다.
3. 대부분의 성공한 보수적 투자자는 역발상가들이다. 그들은 다른 이들이 모두 두려워하는 일을 한다. 그들은 다른 모든 사람들이 공포에 사로잡혀 있을 때 매수하고, 탐욕을 부릴 때 매도한다. 그들은 인내할 줄 알며 기꺼이 적기를 기다린다. 이 역시 내적 통제가 필요한 일이다.
-심리
-포지션 규모
-시장 선택
-청산 전략
-진입 시점
2. 청산
거래의 제1법칙은 1 손절매하고 수익을 극대화하는 것이다.
손실이 끝나고 여기서 시장이 방향을 틀 것이라고 생각하는 것이다.
그러나 보통은 그렇지 않다. 그 결과 손실은 더 커지고 손실을 받아들이기는 더욱 힘들어진다.
많은 개미들은 손실을 받아들이려 하지 않기 때문에 빈털터리가 된다.
차익 실현 기회를 신중하게 살피되, 불운이 닥칠 기미가 보이면 사슴처럼 재빨리 도망쳐라.
사람들은 포지션 규모 조절과 청산 전략이 거래의 핵심 요소란 것을 생각하지 못한다.
따라서 그들은 주어진 거래에서 자본의 너무 많은 부분을 리스크에 할애한다.
이익에는 보수적이고, 손실에는 위험을 감수하는 경향. 사람들은 서둘러 차익을 실현하고 싶어 하는 반면, 손실은 여유를 갖고 지켜보려고 한다. 이는 수익은 잘라내고 손실을 최대화하고 있는 것이다.
3. 목표 설정
어느 정도의 수익을 원하는가?
이런 수익을 낳기 위해 어느 정도까지 손실을 감수할 수 있는가?
목표 설정의 과제 첫 부분은 자신에게 시간, 돈, 기술, 자원이 얼마나 있는지 알아보는 것이다.
당신이 가진 자본은 얼마인가?
매년 당신이 살아가는 데 필요한 돈은 얼마인가?
그중 얼마가 거래 수익으로 나와야 하는가?
4. 시스템의 개념화
대부분의 뛰어난 트레이더들은 잠재적 보상이 적어도 잠재적 리스크의 3배(3R)가 되지 않으면, 거래하지 말아야 한다고 생각한다.
진입에 대한 기술적 분석 방법론이 있는 것처럼 좋은 청산 전략이 필요하다.
또한 포지션 규모를 적절하게 조절할 필요도 있다.
청산과 포지션 규모 조절 전략에만 집중하면 거래를 잘해나갈 수 있다.
-승률보다 손익비가 더 중요하다.
-거래 빈도 역시 중요하다.
-포지션 규모 조절을 통해 리스크 한도를 통제한다.
진입도 중요하지만, 손절(손실제한 주문)과 이익실현 청산, 포지션 규모 조절을 병행해야만 한다.
5. 진입 및 시장의 타이밍
-추적은 리스크를 최소화하기 위해 거래 진입의 정확한 순간을 기다리는 것과 마찬가지다.
-무작위 진입이라고 하더라도, 간격을 변동성의 세 배로 하는 추적 손실제한 주문과 포지션 규모 조절을 위한 1퍼센트 리스크 알고리즘이 시스템을 구성하고 있다.
-통상적인 진입 기법
(1) 채널 돌파
-터틀 트레이딩은 20일 돌파 기법에서 40일40 돌파 기법으로 옮겨갔다.
-오늘날 연구는 40~100일 이상의 돌파가 여전히 상당한 효과가 있다고 증명.
-100만 달러55일 돌파에 시장 진입을 하고, 13일 도파에 시장을 나오는 방법이 최적.
(2)순수한 예측
-예측은 시장의 확인이 있을 때는 괜찮다. 자신이 시장의 바닥과 천장을 예측할 수 있다고 생각해도 좋다. 그러나 시장이 전환하고 있다는 어떤 확인 신호를 주기 전까지는 그런 예측에 따라 거래해서는 안 된다. 이런 확인의 좋은 예가 변동폭 돌파다.
(3) 변동폭 돌파
변동폭 돌파는 본질적으로 특정한 방향을 일어나는 갑작스럽고 격렬한 가격 움직임이다.
청산은 평균 실제 거래 범위의 3배 값.
일반적으로 시장이 하루 동안 어떤 방향으로든 강력한 움직임을 보이면 이것은 그 움직임의 방향으로 시장에 진입할 수 있는 좋은 신호다. 예를 들어, 강력한 상승 추세가 있더라도 하향 변동폭 돌파가 일어나면, 추세가 끝났다는 신호로 파악할 수 있다. 따라서 새로운 방향으로 시장에 들어가야 한다. 적어도 강력한 변동폭 돌파가 일어난 방향과 반대로 가면 안 되는데, 따라서 이는 좋은 청산 신호가 된다.
채널 돌파는 긴 채널(40일 이상)이 형성되면서 분명한 추세가 존재해야 한다.
변동폭 돌파는 단순히 추세 종료 또는 새로운 추세의 시작 신호로 볼 수 있다.
-시장 진입 순간 여러분이 언제 포지션을 청산할지 정확히 알지 못한다면 거래 시스템은 없는 것이나 마찬가지다. 자본을 보호하기 위해 최악의 상황에서 어떻게 청산할지 미리 정해두어야 한다. 또한 어떻게 수익을 취하고 어떻게 이익을 극대화할지 생각해두어야 한다.
주식 시장에서 돈을 버는 모든 비결은 옳지 못한 판단을 했을 때 가능한 한 최소의 금액만을 잃는 것이다.
-윌리엄 오닐-
6. 손실제한 주문
(1) 초기 리스크 R
시장에서 손실제한 주문을 하는 것은 두 가지 중요한 일을 하는 것이다.
첫째, 자신이 받아들일 최대 손실을 정하는 일이다. 이를 초기 리스크 R이라고 부른다.
기억하라. R은 자본 보호를 위해 시장에서 나와야 할 때, 거래에서의 손실 예상 액수다. 시장에서 취하는 모든 포지션에 대해 R을 미리 결정하지 않으면, 도박판에서처럼 돈을 모조리 잃고 말 것이다.
(손실제한 주문은 주간 변동폭의 3배 혹은 일간 변동폭의 10배로 손실제한 주문을 정할 수 있다)
두 번째, 추후 수익을 평가하기 위한 기준을 정해야 한다는 것이다.
주식시장의 예를 보자. 48달러의 주식을 100주 매수한다. 그리고 46.50달러에 시장에서 나갈 생각이다.(손절할 생각이다) 이제 주식을 충분히 보유하고 있는 동안 20퍼센트의 수익이 났다고 하자. 이것은 주당 9.36달러의 수익 기회를 위해 100주당 150달러의 리스크를 감수한 것이다. 6R보다 약간 큰 규모의 수익이다. 이 정도면 충분하다.
그러나 현실적으로 주식 시장의 수수료와 체결 오차는 손실 때나 수익 때나 쉽게 30달러에 이른다. 비용을 포함하면, 933달러의 수익(963달러-30달러)을 올리는데 가능한 손실은 180달러(150+30달러)다. 이는 5.35%의 이익이라는 뜻이다.
R을 통해 이익과 손실을 생각하는 것은 여러분이 이해해야 하는 가장 중요한 개념 중 하나다. 이것은 시장에 접근하는 방식을 바꿔놓게 된다. 거래 진입을 생각할 때마다 잠재적인 보상 위험비율에 관해 생각할 수 있도록 도움을 주기 위해서다.
손실제한 주문을 할 때 유용할 어떤 기준을 정하는 것이 중요하다.
첫째, 진입 기법이 무작위 진입보다 그다지 좋을 것이 없다는 전제 아래 손실제한 주문을 시장의 노이즈 바깥에 해둔다.
둘째, 모든 이익 거래의 최대 역행 폭을 찾고, 이 값의 일정 비율을 손실제한 주문의 간격으로 삼는다.
셋째, 큰 R의 배수의 수익이 가능하도록 타이트한 손실제한 주문을 한다.
넷째, 진입 개념에 근거하여 합당한 손실제한주문을 한다.
하지만, 이 전략의 문제는, 모든 사람들이 이런 손실제한 주문이 어디에 있는지 안다는 것이다. 손절선은 추세선 아니면 지지선과 저항선에 있다.
(2) 합리적이고 타당한 손실제한주문
1. 정액 손실제한주문
2. 되돌림 비율
3. 변동폭 손실제한주문
-변동폭이 어느 정도 시장의 노이즈를 나타낸다는 가정에 근거하고 있다. 이에 따라 평균 실제 범위의 몇 배에 해당하는 지점(우리는 예에서 3배)에 손실제한 주문을 해놓을 경우, 시장의 노이즈를 피할 수 있다. 내 경험상, 변동폭 손실제한 주문이야말로 선택할 수 있는 가장 좋은 손실제한 주문이다..
4. 편차 손실제한 주문
5. 채널 돌파와 이동평균 손절매
-이평선 40일 최고가를 기록했을 때 시장에 진입, 20일 최저가를 기록했을 때 청산.
6. 시간제한 손절매
-이익을 내지 못하면, 일정 시간 뒤에 그냥 포지션을 처분하는 것.(단기거래에 적합)
-데이 트레이더는 10분 시간제한 손절매를 원하는 반면, 장기 투자자는 1개월 시간제한 손절매를 원할 수 있다.
7. 임의적인 손실제한 주문과 심리적인 청산
-자기 자신이 100퍼센트 완벽하지 못한 상태(이별, 이혼, 죽음, 이사, 이직 등) 일) 때는 시장에서 나와야 한다.
(3) 윌리엄 오닐의 캔슬림 기법
: 윌리엄 오닐은 시장을 근거로 한 손실제한 주문을 권하지 않고, 대신 주가가 역방향으로 7~8퍼센트 이상 움직이도록 놔두지 말아야 한다고 주장했다. 이는 사실 위에서 논한 되돌림 비율과 관련된 손실제한 주문의 일종이다. 오닐은 7~8퍼센트가 여러분이 받아들일 수 있는 최대 손실이어야 한다고 강조한다. 그는 모든 손실에 대한 전체 평균이 5~6퍼센트가 되어야 한다고 했다. 가격이 역방향으로 평균 일일 가격 변동폭의 세 배만큼 갔을 때 포지션을 처분하는 것도 청산 방법 중 하나다.
7. 이익을 실현하는 법
(1) 손실을 보되 최초의 리스크를 줄이는 청산
-시간제한
:일정 기간 이익이 나지 않을 경우 시장에서 나오는 것.
예- 포지션에서 수익이 나지 않으면 이틀 후 종가로 시장에서 나오는 것.
-추적 손실제한 주문
변동폭 값의 세 배인 추적 손실제한 주문이 사용.
돈은 잃으려고 하지 않으면 벌 수 없습니다. 그건 숨을 내쉬지 않고 들이마시려고만 하는 것과 비슷하죠.
(2) 이익을 최대화하는 청산
-추적 손실제한 주문
① 변동폭 추적 손실제한 주문
시장의 일일 변동폭의 배수를 손실제한 간격으로 설정한다. 이 개념을 처음 제시한 J.J. 웰스 와일더는 그 값이 과거 10일의 평균 실제 범위에 2.7~3.4 사이의 어떤 수를 곱한 값이 되어야 한다고 했다. 우리는 무작위 진입 시스템에서는 평균 실제 범위에 3.0을 곱했다. 변동폭 손실제한 주문의 목적은 시장 노이즈의 범위 바깥에 손실제한 주문을 두고자 하는 것이다. 일일 변동폭의 세 배면 이런 조건을 충족시킬 게 분명하다. 또 다른 사람들은 주간 변동폭을 이용한다. 주간 변동폭을 이용하면, 주간 변동폭에 0.7~2 사이의 어떤 숫자를 곱한 값으로 손실제한주문을 정한다.
② 정액 손실제한주문
1,500달러 같은 특정 액수를 손절액으로 정하고 어제의 종가 아래로 이에 해당하는 손실제한주문을 한다. 각 시장에 맞게 조절해야 한다. 비추천.
③ 채널 돌파 추적 손실제한주문
지난 X일의 최고가(혹은 최저가)에서 시장에 나올 생각이라고 하자. 롱 포지션의 경우 가격이 20일 최저가를 기록할 때 처분하고, 숏 포지션의 경우 가격이 20일 최고가를 기록할 때 처분해야 한다. 가격이 원하는 방향으로 움직이면, 이 손실제한 주문도 가격을 따라 계속 움직인다.
④ 이동평균 추적 손실제한주문
가격이 특정한 방향으로 움직이고 있다면, 느린 이동평균으로 가격을 추적하면서 이를 손실제한 주문으로 이용할 수 있다. 그러나 이동평균의 기간을 결정해야 한다.
-이익 되돌림 손실제한주문
: 이익을 크게 키우기 위해서는 어쩔 수 없이 이익의 일정 비율을 도로 내놓아야 한다고 가정한다. 따라서 허용할 수 있는 되돌림 비율을 정하고, 이를 시스템의 일부로 받아들여야 한다. 이익 되돌림 손실제한 주문을 사용하기 위해서는 수익이 일정 수준, 예컨대 2R 이상에 도달해야 한다.
예로, 52달러에 마이크론 주식 100주를 샀다고 가정하자. 6달러를 1R의 리스크로 하여 주가가 46달러로 떨어지면 시장에서 나올 생각을 한다. 그러나 주가가 64달러로 올라가 12달러, 즉 2R의 이익을 올리자, 이제부터는 이익 되돌림 손실제한주문을 설정하기로 한다. 30퍼센트 이익 되돌림 손실제한주문을 한다고 하자. 이미 주당 12달러의 이익이 있기 때문에, 그중 30퍼센트, 즉 3.60달러는 기꺼이 내놓을 수 있다고 여긴다.
주당 이익이 13달러로 증가할 경우, 30퍼센트 되돌림을 하면 이제는 3.9달러다. 14달러에서는 4.2달러가 된다. 이익이 커지면서 일정 비율로 정해진 이런 금액도 커지기 때문에, 이익이 커지면 비율을 낮추고 싶어 할지도 모른다. 30퍼센트 되돌림에서 시작하여 3R의 이익에 25퍼센트 되돌림으로, 4R 이익에 20퍼센트 되돌림으로 비율을 낮출 수 있을 것이다. 7R에서 5퍼센트의 되돌림만을 허용할 때까지 비율을 계속 낮추거나, 아니면 4R에 도달한 뒤 되돌림을 20퍼센트 비율로 계속 유지할 수도 있다. 이는 시스템을 고안한 여러분의 목적에 전적으로 좌우된다.
-가격 되돌림 비율 손실제한주문
: 매우 간편한 방법이다. 가격의 25퍼센트 되돌림 비율로 손실제한주문을 설정할 수 있다. 그런데 이때 주가가 새로운 고가를 기록했다고 하자. 그러면 가격의 25퍼센트 되돌림 지점에 새로운 손실제한주문을 해두어야 한다. 물론 손실제한 주문은 이렇게 올릴 수 있으되, 결코 내려서는 안 된다.
25퍼센트 손실제한주문 원칙. 다른 정보지들은 50퍼센트 추적 손실제한 주문을 주장했지만, 이것은 별로 신통치 않았다. 50퍼센트 가격 되돌림은 너무 큰 이익을 토해내야 하며, 상당한 하락이 일어났을 때 손실을 회복하려면 오랜 시간이 걸리기 때문이다. 주가가 49퍼센트 하락했을 때 손익 균형을 맞추려면 주가는 거의 100퍼센트 상승해야 한다. 그러나 주가가 24퍼센트 하락했을 경우에는 33퍼센트에 약간 못 미치게만 상승하면 손익 균형을 맞출 수 있다. 따라서 나는 주식 시장에서 25퍼센트 추적 손실제한 주문은 과거 ‘매수 보유’ 전략의 훌륭한 대체물이 될 수 있을 것이라고 생각한다.
(3) 너무 많은 이익을 도로 빼앗기지 않도록 하는 청산
-이익 목표
어떤 사람들은 이익 목표를 예측하는 거래 시스템을 이용한다(예-엘리엇(예- 파동).
과거의 데이터를 대상으로 한 테스트 결과에 근거하여 이익이 최초의 리스크의 정해진 몇 배에 도달했을 때 시장에서 나오는 방법이다. 이렇게 하여 원하는 보상 위험비율을 얻을 수 있다. 최초의 리스크의 4배가 목표가 될 수 있다. 이런 목표에 도달하면, 이익을 취하거나 아니면 전보다 훨씬 가까운 손실제한 주문을 붙여놓는다.
-이익 되돌림 청산
뛰어난 청산 개념 한 가지는, 이익의 특정한 비율을 기꺼이 도로 내주겠다는 태도를 갖고 있다가 중요한 일(고객에 대한 보고나 이익 목표 달성)이 발생한 뒤에는 그 비율을 줄이는 것이다. 여러분은 2R의 이익이 날 때는 이익을 더 키우기 위해 그것의 30퍼센트를 도로 내줄 수 있다는 태도지만, 더 큰 이익, 예컨대 4R의 이익이 될 때는 5~10퍼센트를 잃을 경우 청산하겠다고 결정할 수 있다.
-큰 역행 변동폭
‘변동폭 돌파 시스템’
여러분이 해야 할 일은 평균 실제 범위를 줄곧 확인하는 것이다. 시장이 불리한 방향으로 비정상적으로 크게(평균 실제 범위의 두 배 정도) 움직이면, 시장을 빠져나갈 것이다. 145달러에 매매되는 IBM 주식을 200주 샀다고 하자. 평균 일일 변동폭은 1.50달러다. 이제 시장이 하루 동안 이런 변동폭의 두 배 크기로 역행할 경우 포지션을 처분하기로 한다. 즉, 시장이 145달러로 마감하고 일일 변동폭의 두 배가 3달러이므로, 내일 주가가 142달러로 떨어지면 시장에서 나가게 될 것이다. (계속 떨어질 시, 0까지 갈 수 있으니 다른 청산 기법이 필요)
(4) 단순함과 다중 청산
-첫째, 포지션이 움직일 여유를 주려면 최초의 손실제한 주문 간격이 넓어야 한다. 그렇지 않으면 시장에서 몇 번이고 튕겨져 나가 그럴 때마다 거듭 시장에 재진입해야 하기 때문에 거래 비용이 커진다. 그래서 변동폭의 세 배 간격으로 손실제한 주문을 설정한다. 이것은 최악의 경우에 대한 손실제한 주문이며,, 날마다 종가를 기준으로 재설정되는 추적 손실제한 주문이기도 하다. 손실제한 주문은 당연히 역방향으로 움직일 수는 없다.
-둘재, 반대 방향으로의 강한 움직임이 유력한 경고 신호라고 믿는다. 따라서 시장이 하루 만에 전날 종가에서 일일 변동폭의 두 배만큼 반대 방향으로 움직일 경우, 시장에서 나올 것이라고 결정한다. 따라서 이를 위한 손실제한 주문을 다른 손실제한 주문과 함께 설정한다.
-마지막으로, 이익이 4R이 되면 훨씬 타이트한 손실제한 주문을 한다. 많은 수익을 다시 빼앗기는 일을 피하기 위함이다. 따라서 4R의 이익이 달성된 뒤에는 추적 손실제한 주문의 간격을 평균 실제 범위의 1.6배로 좁힌다(즉, 3배를 대신하여) 그리고 이제는 이것이 유일한 청산 지점이 된다.
8. 포지션 규모 조절
중요한 것은 투자 대상의 선택에 관한 결정이 아니라 ‘얼마나’에 관한 결정이다.
-어떤 주어진 거래에서 얼마나 많은 돈을 잃을지 결정하는 시스템의 일부분
-이익 거래를 청산하는 방법
-분산
-리스크 통제, 회피
-어디에 투자해야 할지 알려주는 시스템의 일부분
‘얼마나’는 기본적으로 거래 과정 전체에서 어떤 주어진 시간에 얼마나 큰 포지션을 취해야 하는가를 의미한다.( = 포지션 규모 조절)
예측치, 거래 횟수(기회), 포지션 규모 조절 = 거래에서 이익/손실 결정
수학적으로 보면, 너무 큰돈을 리스크로 하기 때문에 돈을 다 잃는 것이다.
연속 이익을 볼 때 리스크의 확대를 요구하는 반 마틴 게일 전략은 도박장과 투자 시장에서 효과가 있다. 포지션 규모 조절 전략에 따르면, 돈을 따고 있을 때는 포지션 규모를 늘려야 한다.
9. 매매 전 스스로에게 질문해야 할 것들.
1. 이 상황에서 포지션을 취하겠는가? 취한다면, 롱(주가 상승 예상)? 숏 포지션(주가 하락 예상)?
2. 손실제한 주문은 어느 지점에 해두겠는가? 손실제한 주문이 그렇게 정해진다면, 1R은 얼마인가?
3. R로 계산하여, 앞으로 목표한 거래일 동안 이 거래에서 얼마나 수익을 낼 것이라고 생각하는가? 이 거래에서 잠재적인 보상 위험비율은?
4. 주가 움직임의 방향에 관해 틀릴 확률이 50퍼센트라는 점을 감안할 때 여기서 거래하는 것이 합당하다고 생각하는가?
이 거래에서 총자본의 몇 퍼센트를 리스크로 삼을 것인가? 0.5퍼센트? 1퍼센트? 2퍼센트? 아니면 그 이상?
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